市場觀點作者：洪世光｜編譯：王鑫諾 2024-04-11 12:00:00

高通脹難題下，美聯儲陷入降息與經濟過熱的策略困境

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【美國經濟趨勢分析（每週更新）】

近期經濟數據顯示，連續三個月的強勁就業增長，增加了市場對經濟“軟著陸”（經濟放緩以避免衰退，同時保持適度增長）的樂觀預期。然而，好消息背後隱藏的挑戰是，通脹率依然居高不下。美國聯邦儲備系統（ Fed ）通常透過降低利率來對抗高通脹，但強勁的就業增長意味著經濟體健康，降息可能會導致經濟過熱。

這為 Fed 帶來了一個兩難問題：控制通脹可能會影響就業增長。金融市場，特別是華爾街，已經調整了對 Fed 今年降息預期，與早期預測相比，預期降息幅度減少。儘管如此，包括加州房地產協會（ C.A.R. ）和市場期貨合約在內的某些預測仍然顯示， 2024 年將有一次輕微的利率降低，幅度在 0.5 至 0.75 個百分點之間。

｜3 月就業市場報告出乎意料的強勁

美國經濟在 3 月份新增了 303,000 個就業崗位，遠超預期。這一強勁的招聘表現涵蓋了廣泛的領域，包括醫療保健、政府、休閒娛樂、以及建築業領域。儘管有更多人進入勞動力市場，失業率仍降至 3.8% 。工資增長保持溫和，月增長 0.3% ，但年增率放緩至 4.1% ，接近三年低點。這份積極的就業報告進一步證明了勞動市場的強勁，可能促使美聯儲延遲降息。

（圖片來源自/Shutterstock）

｜對 Fed 降息計劃的疑慮升溫

3 月的強勁就業報告使得人們對美聯儲能否如初期預期那樣大幅降息產生了疑問。最初，華爾街預計 2024 年的降息幅度為 1 -1.5% （ 100 - 150 個基點）。然而，經濟韌性的證據促使經濟學家向下修正了他們的預測。投資者現在認為， Fed 可能只會降息一到兩次，期貨合約顯示年底利率將維持在約 4.75% ，高於先前的 4% 預測。本週消費者價格指數的發布將對確認通脹是否得到控制至關重要，最終將影響 Fed 的降息決定。

｜四個月來首次，家庭購房信心指數下滑

根據房利美的家庭購房情緒指數， 3 月份消費者獲得抵押貸款的信心首次下滑，這可能是由於對利率上升（只有 29% 的人預期利率會降低）和貸款要求加嚴（越來越少的人認為容易獲得抵押貸款）的擔憂。然而，仍有一線希望：對整體住房市場的情緒仍然積極。與前幾個月相比，更多人認為現在是購買（ 21% ）和出售（ 66% ）的好時機，這表明春季購房季節可能會很活躍。

（圖片來源自/Shutterstock）

｜消費者對通脹預期和勞動市場前景發出混合信號

紐約聯邦儲備銀行最近的一項消費者調查揭示了一些關於通脹預期的有趣趨勢：

短期（ 1 年）：消費者的預期保持穩定，預計 3% 的通脹率，較去年的 4.7% 有顯著下降。
中期（ 3 年）：消費者對通脹的預期略有上調，調整至 2.9% 。
長期（ 5 年）：消費者對於較長期的通脹更為樂觀，預期降至 2.6% ，低於前一個月的數據。

然而，調查也發現了一些擔憂：

就業安全：擔心未來一年失業的消費者比例升至 15.7% ，為 2020 年以來的最高水平。
收入增長：儘管擔憂通脹，消費者對工資增長的預期保持不變，仍為 2.9% 。

2024 年 4 月的金融市場與經濟週報顯示，儘管面臨高通脹的挑戰，美國經濟仍展現出強勁的就業增長和蓬勃的勞動市場。美聯儲在控制通脹與維持經濟增長之間尋找平衡點，而市場對其降息預期進行了調整。消費者對住房市場和經濟前景的看法呈現出複雜多變的態度，反映出對當前經濟條件的不同解讀。隨著消費者價格指數的即將發布，市場將密切關注通脹動向和美聯儲的政策反應。